民国时期老股票的真假，到底该怎么看？

# 聊聊民国老股票那点事儿，顺便说说怎么辨真假

前两天一个老藏友给我打电话，说在潘家园捡了个漏，花八百块收了一张民国时期的“南洋兄弟烟草公司”的股票。电话那头那叫一个兴奋，说品相不错，纸张也老，看着像是真家伙。我让他拍了几张照片发过来，放大一看，心里咯噔一下——这玩意儿，怕是吃药了。

我那朋友做了十几年收藏了，眼力劲儿在圈里也算不错，可还是栽了。没办法，现在这仿造技术，真是日新月异。我去年在杭州一个藏友聚会上，还见过有人拿着一叠假股票，纸张做旧做得那叫一个地道，连上面那个骑缝章都仿得七七八八。要是不上手，光看照片，我都不敢打保票。

所以今天就跟大家聊聊，这民国时期老股票真伪鉴定方法到底有哪些门道。我玩这个也快二十年了，从当年跟我祖父学看字画，到后来自己捣鼓老股票，踩过的坑、交过的学费，说起来都是泪。

先说说纸张，这可是第一道关

老话说得好，纸寿千年。民国那会儿的纸张，跟现在完全是两码事。我祖父当年常说，看东西先看纸，纸不对，其他都白搭。

民国纸的特点

民国时期的老股票，用的纸主要有这么几种：

• 手工宣纸：这个多见于清末民初，质地绵软，纤维长，对着光看能看到明显的帘纹。这种纸现在也有仿的，但那个帘纹太规整，一看就是机器压出来的，少了手工那种自然劲儿。
• 机制纸：民国中后期，很多股票用的是进口的机制纸，像道林纸、铜版纸之类。这种纸有个特点，表面比较光滑，但纤维分布不均匀，对着光看，能看见里面有些小杂质。
• 证券纸：专门用来印股票、债券的纸，比普通纸厚实，挺度好。我前些年收过一张上海华商证券交易所的股票，那纸摸上去就有一种特殊的韧性，轻轻一弹，声音都跟普通纸不一样。

怎么判断纸张新旧呢？有个笨办法，但管用。你拿一张真品老股票，看看纸的边缘。真品因为年代久远，纸张边缘会有一种自然的氧化发黄，颜色过渡很柔和，不是那种一块黄一块白的。而且真品纸张摸上去有一种干涩感，不是那种滑溜溜的。假货为了做旧，经常用茶叶水泡、用酱油刷，那个颜色发得死，发得脏，细看能看出痕迹来。

我之前写过一篇关于票证保存的文章，里面详细聊了纸张老化的特征，有兴趣的可以看看这篇票证收藏经年谈：我的保存心得与避坑指南，里面有些照片对比，一看就明白。

一个实用的测试方法

你拿一张老股票，用手指轻轻搓一下纸角。真品因为年代久，纤维已经老化了，搓的时候会有轻微的掉毛现象，而且搓过的地方颜色会变深一点点。假货呢，要么是崭新纸张，搓了没反应，要么是做旧过头了，一搓就掉渣，那纸都脆了，反而有问题。

我有个做纸张修复的老师傅朋友，他跟我说过一个更专业的法子：用高倍放大镜看纸张的纤维结构。真品民国纸张，纤维是交错的，长短不一。现代机制纸的纤维排列太整齐了，跟梳过头发似的。不过这个需要经验，新手还是先练手感吧。

印刷工艺，这里面名堂大了

民国时期的印刷技术跟现在完全不是一个概念。那时候主要是石版印刷和铜版印刷，也有少部分用铅活字印刷。现在造假的大多用的是胶印或者激光打印，区别很明显。

看线条和网点

石版印刷出来的线条，边缘有一种自然的晕染感，不是那么死板的。你拿放大镜看真品老股票上的花边、图案，线条边缘会有一点点毛糙，有点像水墨画那种洇开的感觉。而现代胶印出来的线条，边缘那叫一个干净利落，跟刀切的一样。

还有就是网点。民国时期的印刷技术，网点比较大，而且分布不均匀。现在的胶印，网点又小又均匀，用高倍放大镜一看就露馅了。我去年帮一个朋友鉴定过一张开滦矿务局的股票，那人信誓旦旦说是祖上传下来的。我拿放大镜一看，图案上的网点细密均匀，立刻就知道是现代仿品。

看套色精度

民国老股票很多是彩色的，有多色套印。那个年代的套色精度跟现在没法比，经常会出现套色不准的情况，比如红色边框和黑色字之间会有个零点几毫米的错位。这反而是真品的特征。现代仿品为了追求"完美"，套色那叫一个准，反而露了怯。

我记得有一回，一个藏友拿着一张商务印书馆的股票来给我看，说是五万块收的。我一看，那套色精准得不像话，而且颜色太鲜艳了，跟刚印出来似的。民国的东西，再怎么保存得好，颜色也会有些褪，不可能那么鲜亮。最后一查，果然是高仿，那人花了五百块从网上买的假货，转手就敢卖五万。

关于印刷工艺这块，我之前写过一篇更详细的图解，里面配了不少对比图，可以看看这篇玩了十年老股票，图解民国时期真伪鉴别门道，图文对照着看，更直观。

印章和签名，最容易露马脚的地方

民国老股票上，一般会有公司的公章、董事长的签名章、还有骑缝章。这些印章和签名，是鉴定真伪的重中之重。

看印章的形制

民国时期的公章，风格跟现在不太一样。那时候的公章很多是方形或者椭圆形的，字体多用篆书或者隶书，笔画比较粗。而且民国印章的印泥，用的是朱砂和蓖麻油调制的，颜色偏暗红，有厚度，看起来有一种油润感。现代仿品用的印泥，颜色偏亮红，薄薄一层浮在纸上，没有那种渗入纸张的感觉。

还有个细节，真品老股票上的印章，因为年代久，印泥会有些微的扩散和渗化，印章边缘不是那么清晰的。现代仿品刚盖上去，边缘太锐利了，反而假。

看签名笔迹

民国时期很多股票的董事长签名，是亲笔签的，不是印刷的。这个就需要你有点书法功底了。我祖父教我看字画时说过，看一个人的笔迹，要看他的"气"，就是运笔的连贯性和力度。真迹的笔画有轻重缓急，有起笔收笔的变化。仿的签名，笔画往往是描出来的，看起来生硬，不自然。

我见过一张高仿的大生纱厂股票，上面的张謇签名，乍一看很像，但仔细看那个"謇"字，最后一笔的收势太刻意了，少了张謇本人那种从容不迫的气度。这种细微的差别，非行家看不出来。

内容信息，别光看热闹

老股票上的文字内容，也藏着很多鉴定线索。民国时期的公司名称、注册资本、股票面额、发行日期，这些信息都是有据可查的。

核对历史信息

你可以查一下这家公司是不是真的存在过，注册资本是多少，发行了多少股票。比如有些假股票，上面写的注册资本是一千万大洋，但民国时期一个中型公司的注册资本也就几十万到一两百万大洋，一千万大洋那是大公司了，一般都有详细记载。如果查不到，那就有问题。

还有发行日期，民国时期很多公司发行股票的时间，跟历史事件是对应的。比如抗战时期，很多公司迁到了重庆、昆明等地，发行的股票上会注明"重庆发行"或者"滇厂发行"。如果你拿到的股票上写的发行地点是上海，但时间是1943年，那就要小心了——1943年的上海还在日占时期，很多公司都搬走了。

看编号和骑缝章

真品老股票一般都有编号，而且是手工编号或者机器编号，字体有时代特征。还有骑缝章，就是一张股票裁开后，两半合起来能拼成一个完整的章。这个骑缝章的位置、大小、内容，都要仔细核对。假货的骑缝章经常对不上，或者干脆没有。

讲讲我这些年踩过的坑

说了这么多理论，讲讲实际案例吧。

前年冬天，有个小伙子拿着一叠老股票来找我，说是他爷爷留下的，想卖个好价钱。我一看，好家伙，有南洋兄弟烟草公司的，有商务印书馆的，还有民生实业公司的，一共十几张。纸张看起来挺老，印章也有，编号也有，乍一看还真像那么回事。

我拿放大镜仔细一看，发现问题了。这些股票上的印刷字体，用的是宋体，但民国时期的宋体字跟现在的宋体字有个细微差别——民国宋体字的"横"笔画，收笔处有个小小的三角形装饰，这叫"三角点"，是民国时期印刷字体的一大特征。而这批股票上的字，没有这个特征，用的是现代宋体字。

我又用紫外线灯照了一下，好家伙，纸张的荧光反应太强了。民国时期的纸张，一般不含荧光增白剂，在紫外线灯下应该是暗色的。现代纸张为了增白，加了荧光剂，一照就发亮。

我跟那小伙子说，这批东西，怕是新仿的。他还不信，说纸张都发黄了，怎么会是新仿的。我让他看纸张背面，有些地方颜色发得不均匀，一块深一块浅，明显是化学做旧的痕迹。后来他找人鉴定，果然是假的，花了两万多买的，全打了水漂。

所以说，民国时期老股票真伪鉴定方法，不是一招鲜吃遍天的，得综合判断。纸张、印刷、印章、内容，每一样都得过关，才能说这东西靠谱。

新手常问

好了，今天就聊到这儿吧。老股票这东西，水深，但也好玩。你要是手里有拿不准的，可以拍几张照片发给我看看，我帮你掌掌眼。不过话说在前头，光看照片我也只能看个大概，真要定真假，还得上手。改天有空，我再跟大家聊聊怎么给老股票配个合适的保护套，保存也是个大学问。