民国时期老股票的真伪，到底该怎么瞧？

# 聊聊民国老股票那点事儿——真假鉴定，我这三十年的心得

藏家朋友，你好啊。

上周末，一个老主顾捧着一叠纸片子兴冲冲来找我，说是从乡下收来的，民国时期的老股票，足足有二十几张。他两眼放光，说卖家讲这是当年某纱厂发行的，存世极少，开价五万。我一听就笑了，让他先别急，坐下来泡了壶茶，慢慢看。

这事儿让我想起去年在潘家园，一个小伙子拿着一枚“南洋兄弟烟草公司”的股票，说是祖上传下来的，要价八千。我当时一看那纸张，心里就咯噔一下——太新了。民国时期的纸，哪怕是保存得再好，也有一股子“旧气”，不是做旧能做出来的。后来我跟他聊了半天，教了他几招，他感激得不行。

今天索性就把这些经验写下来，跟各位藏家朋友分享分享。民国时期老股票真伪鉴定方法，说难也难，说简单也简单，关键是要沉下心，多看、多摸、多琢磨。

先聊聊纸张和印刷——这是最基础的门道

我祖父那辈儿，民国时期就在上海做书画经纪，家里还留着他当年的账本和几枚股票。我从小摸这些东西长大，对纸张的手感，那真是刻在骨子里的。

纸张的“老味儿”，骗不了人

民国时期的纸张，主要有这么几种：宣纸、毛边纸、道林纸、牛皮纸。那时候的纸，因为工艺限制，纤维比较粗，摸起来有涩感，不像现在的纸那么滑溜。尤其是宣纸和毛边纸，时间一长，会自然泛黄，而且黄得不均匀，边缘比中间黄得厉害，这叫“自然氧化”。

我教大家一个笨办法：用手指轻轻搓一下纸的边缘。如果是真的老纸，会有轻微的起毛，而且掉下来的纸屑是暗黄色的。假货用的往往是现代机制纸，搓起来光溜溜的，掉下来的纸屑是白色的，或者颜色很死板。

另外，老股票上的油墨味也很重要。民国时期的油墨，用的是矿物油和植物油的混合，时间久了，会散发出一种淡淡的、类似陈年书籍的香味。假货用的化学油墨，要么没味道，要么刺鼻。我那个做了二十年的老师傅朋友，老李，他闻一鼻子就能分出八九成，这功夫是真练出来的。

印刷工艺，是时代的烙印

民国时期的印刷技术，主要是铅活字印刷、石版印刷和铜版印刷。尤其是股票这种有价证券，很多用的是石版印刷，图案线条细腻，有立体感。现代仿品大多用胶印或者数码打印，线条发虚，边缘有毛刺，仔细看能看出来。

我教大家一个简单的方法：拿个放大镜，看股票上的字和图案。真品的笔画边缘是清晰的，有油墨堆积的厚度感。假货的笔画边缘往往是模糊的，像水彩洇开了一样，尤其是那些细小的防伪花纹，根本印不出来。

再说说底纹。民国老股票，尤其是大公司的，底纹都非常复杂，有缠枝纹、回字纹、还有各种暗记。这些底纹是用雕刻铜版印的，线条细如发丝，而且有深浅变化。假货的底纹，要么是扫描后打印的，线条粗细一致，没有层次感；要么干脆就是空白，糊弄外行。

去年有个藏家拿来一枚“商务印书馆”的股票，我看着底纹就觉得不对。真品的底纹应该是极细的网格状，他那张，网格都糊成一团了。这就是典型的扫描件翻印，细节全丢了。后来我跟他说，这种民国时期老股票真伪鉴定方法，最核心的就是看印刷细节，差之毫厘，谬以千里。

聊聊落款和印章——名家的笔迹，是有魂的

民国时期的股票，尤其是那些有头有脸的大公司，上面往往有董事长的亲笔签名，或者盖着公司的钢印、骑缝章。这些，都是鉴定的关键。

签名，是最难仿的

民国时期老股票真伪鉴定方法里，签名鉴定是重中之重。比如“南洋兄弟烟草公司”的简照南，“商务印书馆”的夏瑞芳，这些人的签名，市面上仿品极多。

我祖父当年在书画圈，见过不少名家的真迹。他教我一个道理：看签名，要看“气”。真迹的签名，笔势连贯，一气呵成，能感觉到写字的人当时的状态。仿品往往是照着描的，笔画断断续续，没有那种“精气神”。

具体怎么看？我总结了几点：

• 看笔顺：真迹的笔顺是自然流畅的，比如写“张”字，弓字旁和长字旁是连着的。仿品为了像，会一笔一笔描，笔顺往往是错的。
• 看力度：真迹的签名，有轻有重，比如起笔重、收笔轻，或者某个笔画特别用力。仿品力度均匀，像用尺子画出来的。
• 看墨色：民国时期用的是墨汁或者墨水，墨色有浓淡变化。仿品用的现代碳素墨水，颜色死黑，没有层次。

我前两年在拍卖会上，见过一枚“启新洋灰公司”的股票，上面的签名是周学熙的。那签名，一笔一划都透着文人的风骨，尤其是那个“熙”字，下面的四点，点得错落有致，一看就是真功夫。后来我查了资料，跟周学熙其他手迹对比，完全吻合。

印章，藏着很多秘密

民国时期的股票，印章主要有公司公章、董事长私章、钢印和骑缝章。这些印章，是防伪的重要手段。

先说公章。真品的公章，刻工精细，线条挺拔。尤其是篆书印章，笔画圆润，转折处有刀刻的痕迹。假货的公章，往往是电脑刻的，线条呆板，没有金石味。还有一个细节：真品公章上的字，笔画粗细是不均匀的，因为手工刻章，用力轻重不同。假货的笔画，粗细完全一致，像打印出来的。

再说钢印。民国时期的高级股票，上面会有一个凸起的钢印，比如“交通银行”、“中国银行”的股票，钢印非常清晰，摸上去有明显的凹凸感。假货的钢印，往往是压出来的，或者干脆没有，或者印得很浅，一摸就知道不对。

骑缝章也很有意思。真品的骑缝章，是盖在两联或者三联的股票上的，盖完后撕开，每一联上只有一半的章。假货往往是在一张纸上伪造，骑缝章是完整的，或者虽然是半章，但跟另一半对不上。

我有个朋友，收了一枚“开滦矿务局”的股票，看着哪儿都对，就是骑缝章那儿有点别扭。我让他拿尺子一量，好家伙，骑缝章的两半，差了足足两毫米。这就是典型的假货，因为真品的骑缝章，在撕开时是严丝合缝的。

聊聊纸张背后的故事——从水印到防伪线

民国时期的股票，防伪技术虽然不如现在，但也有不少门道。这些细节，是民国时期老股票真伪鉴定方法里容易被忽视的部分。

水印，是身份的象征

民国时期的一些大公司，会在股票纸张里嵌入水印。比如“中国银行”的股票，纸张里有“中国银行”字样的水印，对着光看，非常清晰。假货往往没有水印，或者用水印纸印刷，但那水印是印上去的，不是纸浆里的，对着光看，是浮在表面的。

我教大家一个方法：把股票举起来，对着窗户或者灯光看。真品的水印，是纸浆厚薄不同形成的，所以看起来有深浅变化，而且边缘是模糊的。假货的水印，是印刷上去的，边缘清晰，颜色均匀。

防伪线，藏在细节里

民国后期，一些股票开始使用防伪线。这种防伪线，是夹在纸浆里的，有的是彩色的丝线，有的是金属箔片。真品的防伪线，是跟纸张融为一体的，撕开纸张，能看到防伪线断在纸里。假货的防伪线，往往是贴上去的，或者印上去的，一撕就掉。

去年我在苏州，一个藏家拿了一枚“大生纱厂”的股票，说是张謇创办的，非常珍贵。我看着纸张挺老，签名也挺像，但总觉得哪里不对劲。后来我仔细看，发现纸张里有一根红色的丝线。真品的丝线，应该是棉质的，摸起来有涩感。他那根，是化纤的，摸起来滑溜溜的。这就是典型的现代仿品，用了化纤材料做防伪线。

民国时期老股票真伪鉴定方法，有时候就是这么细，细到一根丝线的材质。但正是这些细节，决定了真假，也决定了价值。

聊聊我这些年踩过的坑——给新手朋友几句掏心窝子的话

玩了三十多年，我也不是没打过眼。刚入行那会儿，在天津的旧货市场，花了两千块收了一枚“华新纺织公司”的股票，当时觉得捡了漏，回家仔细一看，签名是描的，底纹是打印的，亏得我三天没睡好觉。

所以，我想跟藏家朋友说几点实在的：

1. 别贪便宜。民国老股票，尤其是大公司、名人签名的，存世量极少。如果价格低得离谱，比如几百块就想买一枚“南洋兄弟烟草公司”的，那基本是假的。

2. 多请教行家。自己拿不准的时候，找个靠谱的老师傅掌掌眼。我这些年，帮朋友看过的股票不下千枚，真假各半。有些假货，做得极好，连纸张都做旧了，但签名和印章还是露了馅。

3. 买之前，先做功课。比如你想收某家公司的股票，先去查查这家公司的历史，看看当时发行的股票长什么样，有没有水印，印章是什么款式。心里有底，才不会上当。

4. 保存也很重要。我之前写过一篇关于品相判断的文章，叫《品相好坏一眼定，购买老票证如何判断品相，藏家二十年心得》，里面讲得很细，有兴趣的朋友可以看看。还有，防潮防虫也很关键，我写过一篇《花了3万买的早期门票，结果一场梅雨季全毁了——早期门票防潮防虫保存指南》，虽然是讲门票的，但股票也适用。

另外，民国时期的老股票，跟新中国早期布票的收藏门道有相通之处，但又有不同。布票更注重品种和地域，而老股票更看重公司和签名。我写过一篇《玩票十年，聊聊新中国早期布票的收藏门道与品种甄选心得》，里面讲的一些经验，可以触类旁通。

常见问题

好了，今天就聊到这儿。藏家朋友，如果你手里有拿不准的老股票，欢迎拿来给我看看。泡壶茶，咱们慢慢聊。