玩了十几年民国老股票，说说我的真伪鉴定心得

# 聊聊民国老股票那些事儿，顺便说说怎么看真假

前阵子一个老主顾给我打电话，说在潘家园地摊上淘到一张“民国二十三年南洋兄弟烟草公司股票”，品相看着还行，花了一千二。电话那头声音挺兴奋的，说感觉捡到漏了。我让他发照片过来看看，结果一看，心里就咯噔一下——那纸张的反光不对，太亮了，民国时候的纸哪来那么重的铜版纸感觉？后来我让他拿过来上手，一摸就知道，连高仿都算不上，就是个低端仿品。

这种事我见得多了。藏家朋友，尤其是刚入行的，最容易在民国老股票上栽跟头。为啥？因为这东西确实有味道，方寸之间能看到那个时代的商业脉络、印刷工艺、甚至是社会变迁。我祖父那辈儿，民国时候就是跑字画和票证生意的，家里还留了几张老股票，小时候我常翻出来看，那纸张的纹理、油墨的气味，到现在都记得。

今天就跟大家好好聊聊民国时期老股票真伪鉴定方法。这话题说起来挺大，但咱们不用搞得太学术，就当是坐在茶馆里，我把自己这三十年踩过的坑、长过的见识，一股脑倒出来。

先说说为啥老股票能造假，而且造得还挺多

有人可能会问，老股票又不是字画，值钱的也就那几样，至于造假吗？我告诉你，太至于了。

前几年市场行情好的时候，一张品相好的“南洋兄弟烟草公司”或者“商务印书馆”的老股票，价格能到五六千甚至上万。有利润就有江湖，造假的一看这生意能做，就跟着来了。

我去年在苏州一个朋友那里，见过一整箱的“民国老股票”，都是批量做的。纸张是做旧的，印章是电脑刻的，签名是仿的，连股票编号都是连号的。那朋友也是被人坑了，以为是某家大户的老库存，结果花了两万多买了一堆废纸。这事儿后来还闹到派出所去了。

所以说，民国时期老股票真伪鉴定方法不是可有可无的学问，是每个藏家必须掌握的保命技能。

纸张：第一个也是最重要的关口

我常说，看老股票，先别急着看字，先摸纸。这就跟看字画一个道理，纸不对，后面都不用聊。

民国纸有啥特点？

民国时期的纸张，跟现在差别太大了。那时候造纸技术虽然已经开始工业化，但跟今天的机制纸比起来，还是有很大不同。

• 颜色：民国纸大多呈米黄色或者浅褐色，不是那种漂白过的惨白色。时间久了，还会有点不均匀的氧化斑点，这叫“火气退了”。仿品的纸张往往颜色做得很假，要么是漂白剂泡过的惨白，要么是用酱油或者茶水泡出来的深黄，看着就不自然。
• 手感：老纸摸起来有韧性，有点涩，不像现代纸那么光滑。我有个做了二十年的老师傅朋友，专门做古籍修复的，他跟我说，民国纸的纤维比较长，手撕的时候能感觉到那种“拉丝”的感觉。仿品纸一撕就断，声音脆，没有那种韧性。
• 厚度：民国老股票用的纸，一般不会太薄，也不会太厚，大概在0.1到0.15毫米之间。太薄了容易破，太厚了成本高。造假的人有时候为了省成本，会用便宜的打印纸，那种纸太薄，透光一看就露馅。

前两年有个藏家拿了一张“开滦矿务局”的老股票来给我看，说是从海外回流回来的。我拿在手里一掂量，就觉得不对——这纸太轻了。后来用放大镜看纤维，发现是现代木浆纸，根本不是民国时期的棉麻纤维纸。民国时期的高档股票，很多用的是进口的“道林纸”或者“证券纸”，纤维粗、质地密，掂在手里有分量。

所以，鉴定民国时期老股票真伪，第一步就是过纸关。 纸上过不去，后面就不用看了。

印刷工艺：那些年用过的技术，现在仿不了

聊完纸，咱们说说印刷。这一块儿，很多藏家容易忽略，但其实是最能看出门道的。

那时候的印刷是啥水平？

民国时期的印刷技术，主要是铅字排版和石版印刷。尤其是石版印刷，那时候是主流。石版印出来的东西，线条比较柔和，墨色有层次，不像现代胶印那么死板。

我举个例子。你拿一张真的民国老股票，对着光看，上面的字迹边缘是有点“毛”的，不是特别锐利。这是因为铅字在纸上压印的时候，会有轻微的油墨晕散。而现在的仿品，大多是用高清扫描然后数码打印的，字迹边缘非常干净，像刀切的一样，没有那种“呼吸感”。

还有一个细节，就是套色。民国时期的老股票，很多是双色或者三色套印的。比如，主图是一种颜色，边框是另一种颜色，文字又是一种颜色。真的老股票，套色会有轻微的错位，因为那时候是人工对版，做不到百分之百精准。而仿品往往套色非常准，准得不像话，反而露了马脚。

几个印刷上的鉴别点

• 网点：用放大镜看，真品是网纹版或者石版，没有规则的网点。数码打印的仿品，放大后能看到密密麻麻的CMYK网点，这个是最明显的破绽。
• 油墨：民国时期的油墨，大多是矿物油墨或者植物性油墨，气味比较淡，而且时间久了会有点龟裂。现在的油墨大多是合成树脂的，气味刺鼻，而且不会龟裂。
• 压痕：铅字排版印刷，字迹在纸面上会留下轻微的凹痕，用手摸能感觉到。数码打印是平面的，没有这个痕迹。

我之前写过一篇关于文革票证收藏的文章，里面也聊到过印刷工艺的问题，有兴趣的朋友可以看看这篇：《关于文革语录票收藏，这3个防潮误区最容易让宝贝发霉》。虽然时代不同，但纸张和油墨的鉴别逻辑是相通的。

印章和签名：最容易被忽略的细节

一张老股票上，通常会有公司印章、董事长或总经理签名、过户登记章等等。这些地方，是造假的重灾区。

印章怎么看？

民国时期的印章，大多是铜章或者牛角章，盖出来的印文比较厚实，有立体感。而且因为年代久远，印油会渗进纸张纤维里，看起来是“长”在纸上的，不是浮在表面的。

仿品的印章，很多是用电脑刻的橡胶章，印出来的线条很细，很均匀，没有那种“力透纸背”的感觉。还有一个细节，真的老印章因为使用时间长了，边缘会有磨损，印文不是百分百完整的。仿品的印章往往是全新的，印文干净得不像话。

签名怎么看？

民国时期的人写字，大多受过私塾教育，毛笔字或者钢笔字都有一定的功底。尤其是那些大老板、大股东的签名，往往很有个性，笔锋、力道、连笔习惯，都是独一无二的。

造假的人，通常是照着原版描摹。但描出来的字，往往笔画僵硬，没有节奏感。真的签名，你仔细看，能感觉到写字的人在落笔时的轻重缓急。仿品则是“死”的，每个笔画都差不多粗细，没有生命力。

我记得前几年有人拿了一张“大生纱厂”的老股票来，说是张謇亲笔签名的。我一看那签名，“张謇”两个字写得歪歪扭扭，完全没神采。张謇是什么人？晚清状元，大实业家，书法功底深厚，怎么可能签出那种字？后来查证，果然是仿的。

所以，民国时期老股票真伪鉴定方法里，签名这一关一定要仔细。 实在拿不准的，可以找同时期有明确真迹的签名做对比。

内容细节：别小看那些数字和文字

一张老股票上，除了图案，还有大量的文字信息，比如公司名称、注册资本、股数、面值、发行日期、编号等等。这些信息，也是鉴定真伪的重要依据。

公司名称和历史

民国时期的公司，很多都有特定的历史背景。比如，南洋兄弟烟草公司是1905年成立的，商务印书馆是1897年成立的。如果一张股票上写的成立时间跟历史对不上，那肯定有问题。

还有一个细节，就是公司名称的写法。民国时期有些公司名称里带“有限公司”字样，但写法跟现在不一样。比如，“有限公司”四个字，有时候会写成“有限会社”，或者“股份公司”。这些细微差别，造假的人不一定能注意到。

面值和编号

民国时期的股票面值，跟当时的货币体系有关。比如，法币、银元、金圆券，不同时期的面值单位不一样。一张1930年代的股票，面值如果是“壹仟万元”，那就有问题，因为那时候法币还没贬值那么厉害。

股票编号也是关键。真的老股票，编号是手工打码或者铅字排印的，数字之间可能会有轻微的高低错位。仿品的编号往往是打印的，整整齐齐，一看就是机器干的。

看看我之前聊过的一篇文章

关于老股票品相和价格的关系，我之前专门写过一篇，讲得比较细，大家可以参考一下：《玩了十年老股票债券，聊聊品相分级与价格的门道》。品相这东西，跟鉴定是直接挂钩的。品相太好的，有时候反而要打个问号——民国到现在快一百年了，能保存得跟新的一样，概率有多大？

实战案例：说说我的一次打眼经历

说到这儿，我也得坦白一下，我自己也打过眼，而且打得不轻。

那是十年前的事了。那时候我刚开始研究老股票没多久，自认为有家学渊源，有点飘飘然。有一天，一个朋友介绍了个卖家，说是从老宅子里翻出来一批老股票，有“浙江兴业银行”的，还有“汉冶萍煤铁厂矿公司”的，品相都很好。我当时一看，纸张颜色对，印刷也像那么回事，就花了一万五收了五张。

拿回家之后，我越看越觉得不对劲。那张“汉冶萍”的股票，上面的公司印章印泥颜色太鲜艳了，不像放了七八十年的。我找了一个专门做印章鉴定的朋友，用高倍放大镜一看，发现印章边缘有电脑雕刻的微痕。这下全明白了，是仿的。

那次之后，我老老实实买了本民国时期的老股票图录，又找了几位老藏家请教，才算慢慢摸到门道。所以说，民国时期老股票真伪鉴定方法这东西，光看书没用，得结合实物反复看、反复摸、反复对比。

给新手藏家的几点建议

聊了这么多，最后给大家几个实用的建议：

• 别贪便宜：一张品相完好的民国老股票，市场价一般在几百到几千不等。如果有人在网上卖你几十块一张，还说“保真”，那基本就是假的。天上不会掉馅饼，只会掉陷阱。
• 多看真品：去正规的拍卖会、博物馆，或者找信得过的老藏家，多看看真品的样子。看得多了，那种“感觉”就出来了。假东西一看就觉得别扭，这就是眼力。
• 工具要备齐：一个30倍以上的放大镜是必备的，用来观察印刷网点。一支紫光灯手电也很有用，可以看纸张是否有荧光反应——民国纸一般没有荧光，现代纸多少会有一点。
• 别信“祖传”故事：很多卖家会编故事，说这是爷爷辈传下来的，或者说从老宅子里挖出来的。故事听听就好，关键还是看东西本身。民国时期老股票真伪鉴定方法，靠的是眼力和知识，不是故事。

还有一点，想了解文革时期票证收藏的朋友，可以看看这篇：《方寸之间见沧桑：文革票证，究竟是尘封记忆还是潜力股？》。虽然时代不同，但收藏的逻辑是相通的——真伪永远是第一位的。

常见问题

好了，今天就聊到这儿吧。藏家朋友，要是你手上有拿不准的老股票，欢迎来找我掌掌眼。咱们下回再聊。